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「大科技股票」四季度电量符合预期,不含税电价延续同比小幅上涨

发布时间:01-17查看量:目录:期货配资 Tags:期货配资
文章摘要:

风险 公司近况 2019年全年公司平均上网结算电价同比下降0.35%至417.0元/兆瓦时。占比56.4%(同比提升12.9个百分点)。电价方面,164亿千瓦时,style=text-indent:0em;line-height:2;共结算市场化电量2, 估值建议 华能国际公布2019年四季度经营数据:四季度境内电厂发电量、售电量同比下滑0.9%、增长2.3%至1,028/1,002亿千瓦时。2019年全年,公司发电量、售电量同比下滑5.9%/4.4%至4,050/3,882亿千瓦时。

  风险

  公司近况

  2019年全年公司平均上网结算电价同比下降0.35%至417.0元/兆瓦时。占比56.4%(同比提升12.9个百分点)。">电价方面,164亿千瓦时,style="text-indent:0em;line-height:2;共结算市场化电量2,

  

  估值建议

  华能国际公布2019年四季度经营数据:四季度境内电厂发电量、售电量同比下滑0.9%、增长2.3%至1,028/1,002亿千瓦时。2019年全年,公司发电量、售电量同比下滑5.9%/4.4%至4,050/3,882亿千瓦时。

  考虑到电量数据符合预期,维持2019年盈利预测不变。同时基于更为乐观的煤价预期,以及今年电价压力将主要由煤炭、电网侧承担的判断,我们上调公司2020年盈利预测4%至80亿元,同时引入2021年盈利预测96亿元。

  煤价波动,电力需求不及预期。

  评论

  四季度不含税电价维持同比小幅增长。电价方面,公司公告2019年平均上网电价为417.0元/兆瓦时,同比小幅降低0.35%。考虑到前三季度公司平均上网电价同比小幅增加0.1%至417.7元/兆瓦时,我们推算四季度公司上网电价同比下降约2%至415元/兆瓦时,不含税电价或实际同比上升1%,维持同比小幅增长。市场电方面,我们测算四季度公司市场电占比或同比大幅增加18个百分点至70%左右。

  华能国际-A/H目前交易于2020年11.0/7.1倍市盈率和1.0/0.6倍市净率。维持华能国际-A/H“跑赢行业”评级,目标价人民币8.29元/港币6.00元,对应当前股价有48%/51%上行空间。华能国际-A/H目标价隐含2020年16.3/10.7倍市盈率和1.5/0.9倍市净率。

  四季度电量符合预期。公司四季度发电量同比微跌0.9%,售电量同比增长2.3%(罗源电厂作为应急备用机组不纳入发电量统计),基本符合我们的预期。分省来看,4Q19公司广西、云南、上海机组电量增长最快,同比分别+54%、+47%、+28%;海南、河南、贵州下滑最多,同比分别-26%、-21%、-18%。分电源来看,四季度公司煤机电量基本持稳,同比-0.4%;燃机降幅明显,同比-17%;新能源在新增装机带动下电量持续增长,风电、光伏机组发电量分别同比+15%、+23%。

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